五月是让全国股民惊悚的一个月。
统揽这一个月的大盘走势，上证指数最高4335，最低3845，一个月涨跌幅仅为4．15%，月末勉强拉出一根小阳，同时大盘的振幅却高达12．78%，致使月k的技术形态上拉出了上下两根长长的影线。
本月中两次比较大的调整一个出在5月15日，一个出在5月30日，正好是月中和月末，基本符合我们前期对五月份的判断，然而细细品味这月中发生的点点滴滴，又别有一番滋味在心头。
照例先来分析一下两次调整的始末，如果你认真阅读此文，一定会有非常惊人的发现。
5月15日，沪深两市同时走出大幅下挫的走势，两市股指开盘后略作上行，但在银行股整体下探的带动下，大盘走出了逐波下挫的行情，至收盘两市股指双双击破5日均线支撑，最终沪市报收于4046.39点，成交1873亿。前期大盘从2800点一口气涨到4000点附近，4000点是最低点998的整数倍，由于前期的短期获利盘非常重，在此位置必然会有较大的获利盘回吐，获利盘的卖出不需要太多理由，唯一的理由就是落袋为安的心理。从盘面上看，在市场短线调整之际，ST类个股仍延续大面积涨停走势，同时交通工具类个股表现也相对突出，如洪都航空、巴士股份、宗申动力等逆势出现上扬。今日市场调整压力主要来源于权重指标类个股，金融、电力、煤炭以及汽车等板块整体出现较大幅度回落，尤其是银行类个股，像浦发银行、招商银行、民生银行收盘跌幅均超过6%；而参股金融板块个股的全线大跌则对市场人气的影响要更大一些。
这是盘面当天的基本情况，但在这里我要补充两个不为人重视的细节。
第一：人民币出人意料地大幅贬值200个基点，对美元的比率重回五月初7．7的水平，这是人民币升值以来从未出现过的现象。
第二：银行间市场出现异动，一向以资金大鳄自居的工商银行突然向各大行发出拆入资金的信号，而这一次大笔的介入资金着实令整个银行业不知所措。
这两点信息一个出自外汇市场，一个出自银行间市场，看似与夺人眼球的资本市场毫无关系，其实不然。第一条说明什么？在我国金融体系日渐成熟的过程中，外汇与资本市场的关联系数正在增加。由相关人士作过分析，将澳元兑日元的走势与上证指数做相关性分析，发现其相关系数竟高达0．78！其内在原因是资本国际化导致的全球金融市场一体化，大笔的世界性流动性泛滥在每个可以投资的旮旯角落里，因为日元的低利率，澳元的高利率，其间可以形成成熟的利差套利机会，所以当日元对澳元（或其他主要货币）大幅升值的时候或可说明有大资金正撤出国际市场回到日本本土，如果此推论成立，这将很有可能导致资金离开方的金融市场发生非理性动荡。我想，最好的例子就是今年2月27日，国际金融市场一片绝望嚎哭，各大主要指数均接近十年内历史纪录的最大跌幅，其根本原因可能正是2月26和2月27日这两天内，日元忽然间对各大货币大幅升值，代表着许多国际热钱回流日本，而远非国内一些专家所谓的a股领跌世界的荒唐谬论。因此，我所举例的5·15人民币非预期的贬值，有可能正是黑色外资撤离国内的信号，而盘面上来看跌幅巨大的都是权重蓝筹，这些正是外资喜欢的投资产品，之后理柏数据显示的qfii减仓行为和跑输大盘，以及国外摩根等a股基金的认购情况首度出现了折价，这些都显示出境外投资者认为国内资本市场泡沫盛举，短期内已无投资价值的真实想法，同时也可以从侧面支持上述5·15外资部分撤资的论点。
接下来我们说第二条细节。众所周知，工商银行是国内最具资金实力的银行，面临数次准备金率的上挑，他也不得不大规模拆借资金，这是一个市场上短期货币供应量存在缺口的信号。我们不得而知当天资本市场的大跌是否和工行大笔拆借资金的信号有关，但至少我们可以清楚地看到资金供应也并不是一直都非常繁荣的，利率与准备金率小步慢走的力量正在逐步体现。
总而言之，5月15日市场的大跌表现在权重股拖累大盘，而游资疯狂炒作的st还继续逍遥，这是政府最不愿意看到的，也是市场不健康的表现。
那么，5。30日的大跌又是什么情况呢？
5月30日，沪深股市大幅跳空低开，随后在抢反弹资金的介入下，展开了一波快速反弹，但卖单不断涌现，大盘再度下行，沪市在午前补掉5月22日的向上跳空缺口，午后几乎没有像样的反弹，最终沪市报收于4053.09点，成交2755亿。从盘面上看，两市有近850家个股跌停，10家个股涨停。尽管中国石化奋力护盘，但是始终回天乏术；而前期涨幅较大的题材品种在早上就率先跌停，题材股在经过上半年的大幅度炒作后已经脱离其价值，调整是必然的，同时今日的政策也极大地打击了短线游资，题材股的上涨动力被消减。除了中国石化之外，奥运板块当日表现强劲，万科A也多次有护盘动作。
这是当日的基本情况，而导致这一次大跌的直接导火索便是消息面的突变。
5月29日夜11点，沉默多时的管理层终于出了狠招。我们早先曾多次提起，我国政府内部各部门间对国家经济的态度分歧很大，各部门之间的利益纠葛错综复杂。谈到对于现行的资本市场，管理层内主要分为两派，证监会出于自身利益和改善股市制度性缺陷的初衷希望长牛继续而有意放纵泡沫，同时央行则更加注意资产泡沫是否已经危害到了实体经济。从各种迹象都可以看出，这两派斗争相当激烈。因此，凡是巨大的政策变化都是两派激烈斗争的结果，谁胜谁负极难预测，这也就解释了为何政策决定的时间是在5月29日深夜11点，财政部是经了国务院的批准才决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行１‰调整为３‰的。这是非常艰难的决定，且我国多数重大的政策变化（不仅仅是资本市场）都体现了临时性，突发性，以及不可测性这三大特点。
了解这样的背景于我们的股市投资有什么意义呢？
这里我提到一个很重要的细节。仔细看5月29日的盘面，发现基金重仓股有许多纷纷在尾盘急拉几个百分点，五粮液的情况便可说明。因此，5月30日之后又有许多人纷纷抱怨基金早在5月29日就知道了这个消息纷纷出货溜了。我们认为，这样的言论是不负责任的，恰恰相反，部分公募基金正是在最高点被套住，套得比散户还要厉害。
那么基金被套这个信息对散户的下一步操作有何帮助呢？
让我们先来看看现在的情况，由于游资撤离和散户恐慌性抛售的恶性互动，导致市面上500多只股票连续三个跌停，前期听消息看题材买股票的人现在可能已处于深套之中，而后期散户的操作上更加要远避这些消息题材股，高市盈率高市净率股，而应更加关注基金重仓股。眼下，基金被套，游资撤离，盘面上热点的结构性调整必将倾向于基金重仓股，这些股票具体集中在房地产，金融，石油石化，钢铁，高价，有心人可以去看一下，这几天是不是这些股在护盘？
综合前述，我们得到了非常惊人的发现，间隔短短半个月的两次调整，其形式、内容、后果皆不相同，而且有些正好相反。最典型的就是大盘的反映，5月15日大盘是蓝筹拖累而垃圾股上天堂；5月30日则是蓝筹护盘而垃圾股下地狱。
由此，中国的资本市场见到了此次牛市中第二次大规模的结构性调整的到来，我们甚至可以大胆预测，自从5月30日之后，时段上大盘已经完全进入了中期调整，可能历时一到两个月；而之后的热点内容上，市场必然又一次回到了大蓝筹大基金的时代。而此刻，只有让不健康的市场吐点血，才能换来健康市场的大机遇，其间可能会伴随剧烈的阵痛，但一只被看好“黄金十年“的长牛必须学会承受。
投资贴士：股市降温的调整政策给市场短期带来了一次风险集中释放的冲击,大盘反弹时我们看到的却是一半是火焰一半是海水的景象。暴跌品种极度深寒,是一种趋势性地下跌,有投资者问：如果现在不抛还会跌多少?这个问题很难回答,至少涨幅都是5倍,市场的回吐压力不可小视。但回过头去看这些没有业绩支撑的当前市场风险板块和投资板块泾渭分明,作为投资者来说,先回避风险好过先获取利润,我们看到前期大幅炒高的品种中券商借壳题材受到的打压最重,因为涉嫌两个不良预期,广发证券老总借壳延边公路上市题材炒作内幕曝光,还有一个是券商在印花税调整后预期盈利开始下降,后期经营业绩预期转淡；严厉打压内幕消息炒作股票是对当前市场投机气氛的又一次沉重打击，也是遏制投机风盛行最有效的方法，随着种种基金老鼠仓暴露，基金业整顿导致很多基金经理下课，仓位大幅调整都将接踵而来，让人不禁想起2000年10月财经杂志的《基金黑幕》，报告公开后引发市场一片哗然，廉政和整顿基金业对市场的冲击现在还没有显示出来，市场的不确定性开始增大。
市场的忧虑来自三个方面：一是宏观整体经济结构调整，流动性收缩措施紧密锣鼓，二是税收政策提高印花税打击投机气氛，三是司法介入内幕交易和违规行为调查，管理层三道利器齐发降温市场态度明确，正是古谚所说:事情一旦变坏就会变得更坏,除了风险聚集最明显的低价绩差概念类股,周期性行业因为宏观经济增长减速和结构性调整，下半年的业绩可能出现业绩拐点而导致股价回落,一般来说周期性行业会因为行业景气大幅上升,也会因为行业增长减退而快速萎缩。当市场的预期转冷时,人们转而追求价值,估值预期也会逐步降低.市场的风险点有个逐步释放的过程,开始是题材炒高品种,然后是周期性品种，最后完成一轮调整则以蓝筹股回调为终结，管理层也希望将股指放在一个最平衡的位置来保证股指期货的推出，当前股指不下行，难以实现。
着眼时下，我们建议选择银行、钢铁、地产、高价、有色这五个龙头行业的股票持有，既是基金重仓股，有时短期内行业周期也不会见顶的股票，可抗风险性和盈利性兼具，其中可以重点关注钢铁中的宝钢股份，地产中的金融街和中华企业，高价中的茅台，银行中的浦发银行，有色中的云南铜业，这些股票现阶段都将有能力为您现有的收益打上一层保护漆。